Wrapped-токены: как они работают, где применяются и какие риски несут

Wrapped-токены позволяют использовать активы одной блокчейн-экосистемы в другой. Благодаря им ликвидность BTC, ETH, BNB или SOL можно подключать к DeFi-протоколам и другим приложениям, которые не работают напрямую с оригинальным активом.

При этом wrapped-токен - это не сам исходный актив, а его токенизированное представление. В большинстве случаев его задача заключается в том, чтобы сохранять стоимость базового актива и делать ее доступной в другой технической среде.

Как работают wrapped-токены

Классическая схема выглядит следующим образом: исходный актив блокируется в определенной системе, после чего выпускается соответствующее количество wrapped-токенов. Обычно используется соотношение 1:1.

Например, при выпуске WBTC пользователь вносит BTC, после чего получает эквивалентное количество WBTC. Исходные BTC остаются в системе обеспечения, а WBTC можно использовать в сетях и приложениях, поддерживающих этот токен. Для WBTC заявлено обеспечение 1:1 нативным BTC, а резервы можно проверять через механизм Proof of Reserve.

Однако механизм обеспечения зависит от конкретного wrapped-токена. В одних системах активы находятся под контролем кастодианов, в других используются смарт-контракты или протоколы с определенной системой участников. Поэтому при оценке wrapped-токена важно понимать не только его курс, но и то, что именно стоит за выпущенными токенами.

При этом 1 WBTC и 1 BTC - разные активы на техническом уровне. BTC является нативным активом сети Bitcoin, а WBTC представляет BTC в другой блокчейн-инфраструктуре. Их стоимость может быть практически одинаковой благодаря механизму обеспечения, но сами активы не становятся одним и тем же.

Обратный процесс называется unwrapping. Пользователь возвращает wrapped-токены в соответствующую систему, после чего они сжигаются или выводятся из обращения, а базовый актив разблокируется и передается пользователю. В случае WETH, например, внесенные ETH блокируются смарт-контрактом, а при обратном обмене WETH сжигается и соответствующее количество ETH высвобождается.

Где используются wrapped-токены

Основная задача wrapped-токенов - перенос ликвидности между блокчейн-экосистемами. Актив, который изначально существует в одной сети, получает возможность работать в другой инфраструктуре.

Особенно активно wrapped-токены используются в DeFi. Их можно применять на децентрализованных биржах, в кредитных протоколах, пулах ликвидности и различных доходных стратегиях.

Например, WBTC позволяет использовать BTC в качестве залога, предоставлять его в ликвидность или задействовать в других DeFi-механизмах. WETH используется в торговых парах и приложениях, которые работают со стандартом ERC-20.

Таким образом, wrapping не столько создает новый экономический актив, сколько делает существующую ликвидность совместимой с другой блокчейн-инфраструктурой.

Популярные wrapped-токены

Наиболее известные примеры включают:

• WBNB - wrapped-версия BNB, используемая как BEP-20-токен в экосистеме BNB Smart Chain. BNB является нативным активом сети, а WBNB позволяет взаимодействовать с приложениями, работающими со стандартом BEP-20.

• WETH - wrapped-версия ETH, используемая в Ethereum и в различных L2- и других EVM-экосистемах, включая Arbitrum, Base и Polygon.

• WSOL - токенизированная форма SOL в экосистеме Solana, которая позволяет работать с SOL через Token Program.

При этом одинаковое название не всегда означает одинаковый технический механизм. В разных сетях могут существовать разные реализации wrapped-актива, поэтому перед использованием стоит проверять адрес токена и конкретный протокол, который его выпускает.

Зачем нужен WETH в сети Ethereum

ETH - нативный актив Ethereum. Он существует непосредственно на уровне протокола и используется, в частности, для оплаты газа.

Проблема заключается в том, что ETH не является токеном стандарта ERC-20. Между тем многие DeFi-протоколы и децентрализованные приложения используют именно этот стандарт для взаимодействия с токенами.

WETH решает эту техническую проблему. Пользователь вносит ETH в смарт-контракт и получает такое же количество WETH - токена, соответствующего стандарту ERC-20. Благодаря этому WETH можно использовать в приложениях, которые работают с ERC-20-токенами.

При необходимости WETH можно обменять обратно на ETH в соотношении 1:1. Полученные в результате WETH сжигаются, а соответствующее количество ETH освобождается из смарт-контракта. При этом для оплаты газа по-прежнему нужен именно нативный ETH, а не WETH.

Поэтому WETH не заменяет ETH. Он выполняет другую функцию - представляет ETH в формате, с которым удобно работать смарт-контрактам и DeFi-приложениям.

Риски использования wrapped-токенов

Wrapped-токены добавляют дополнительный уровень сложности, а вместе с ним появляются и дополнительные риски.

Первый - кастодиальный риск. Если исходный актив хранится у стороннего кастодиана, пользователь зависит от его способности сохранить резервы и обеспечить их выдачу. В случае взлома, заморозки средств, технических проблем или банкротства могут возникнуть проблемы с погашением wrapped-токенов.

Второй - риск смарт-контракта. Если выпуск и погашение токенов контролируются смарт-контрактом, ошибка или уязвимость в его коде может привести к потере средств или нарушению механизма обеспечения. Даже WETH, который использует относительно простой и проверенный смарт-контракт, остается токеном, управляемым кодом.

Третий - риск потери привязки к базовому активу. Wrapped-токен должен сохранять стоимость, близкую к стоимости оригинального актива, но на рынке его цена может временно отклоняться от курса базового актива. Проблемы с резервами, ликвидностью или механизмом погашения способны усилить такое отклонение.

Наконец, важно помнить о принципиальной разнице между wrapped-токеном и оригинальной монетой. 1 WBTC должен соответствовать примерно 1 BTC по стоимости, но WBTC технически не является BTC. Аналогично, WETH представляет ETH в формате ERC-20, но не является нативным ETH.

Wrapped-токены стали важной частью инфраструктуры крипторынка, потому что позволяют переносить ликвидность между сетями и использовать уже существующие активы в DeFi. Но удобство имеет обратную сторону: безопасность wrapped-токена зависит не только от исходного блокчейна, но и от механизма обеспечения, смарт-контрактов, кастодианов и всей инфраструктуры, которая связывает токен с базовым активом.