Wrapped Tokens: como funcionam, onde são usados e quais riscos apresentam

Os wrapped tokens tornam possível utilizar ativos de um ecossistema blockchain em outro. Eles permitem integrar a liquidez de BTC, ETH, BNB ou SOL em protocolos DeFi e outras aplicações que não suportam diretamente o ativo original.

Um wrapped token não é o próprio ativo original, mas uma representação tokenizada dele. Na maioria dos casos, seu objetivo é manter um valor vinculado ao ativo subjacente e, ao mesmo tempo, disponibilizar esse valor dentro de um ambiente técnico diferente.

Como funcionam os Wrapped Tokens

O modelo clássico funciona da seguinte forma: o ativo subjacente é bloqueado em um sistema específico e uma quantidade correspondente de wrapped tokens é emitida. Na maioria dos casos, a conversão é mantida em uma proporção de 1:1.

Por exemplo, quando WBTC é emitido, um usuário deposita BTC e recebe uma quantidade equivalente de WBTC. O BTC original permanece na reserva subjacente, enquanto o WBTC pode ser usado em redes e aplicações que suportam o token. O WBTC foi desenvolvido para manter uma cobertura de 1:1 com BTC nativo, com reservas verificáveis por meio de um mecanismo de Proof of Reserve.

No entanto, o mecanismo de cobertura depende do wrapped token específico. Em alguns sistemas, os ativos subjacentes são mantidos por custodians, enquanto outros dependem de smart contracts ou protocolos com um conjunto específico de participantes. Por isso, é importante entender não apenas o preço do token, mas também o que realmente garante os tokens em circulação.

Também é importante distinguir entre o wrapped token e o ativo original no nível técnico. 1 WBTC e 1 BTC podem ter praticamente o mesmo valor, mas são ativos diferentes. BTC é o ativo nativo da rede Bitcoin, enquanto WBTC representa BTC dentro de outra infraestrutura blockchain. Seus valores podem permanecer estreitamente alinhados por meio do mecanismo de cobertura, mas tecnicamente não são o mesmo ativo.

O processo inverso é conhecido como unwrapping. O usuário devolve os wrapped tokens ao sistema correspondente, onde eles são queimados ou removidos de circulação de outra forma, e o ativo subjacente é liberado e devolvido ao usuário. No caso do WETH, por exemplo, o ETH depositado no smart contract fica bloqueado, enquanto o WETH é queimado durante o processo de resgate e a quantidade correspondente de ETH é liberada.

Onde os Wrapped Tokens são usados

O principal objetivo dos wrapped tokens é movimentar liquidez entre ecossistemas blockchain. Um ativo que originalmente existe em uma rede pode obter acesso à infraestrutura e às aplicações de outra rede.

Os wrapped tokens são particularmente importantes em DeFi. Eles podem ser usados em exchanges descentralizadas, protocolos de empréstimo, pools de liquidez e várias estratégias de geração de rendimento.

Por exemplo, o WBTC permite usar BTC como garantia, fornecê-lo a pools de liquidez ou utilizá-lo em outras aplicações DeFi. O WETH é amplamente utilizado em pares de negociação e aplicações construídas em torno do padrão ERC-20.

Nesse sentido, o wrapping não cria necessariamente um novo ativo econômico. Em vez disso, torna a liquidez existente compatível com outro ambiente blockchain.

Wrapped Tokens populares

Alguns dos exemplos mais conhecidos incluem:

• WBNB — uma versão wrapped de BNB usada como token BEP-20 dentro do ecossistema BNB Smart Chain. BNB é o ativo nativo da rede, enquanto WBNB permite que ele interaja com aplicações construídas em torno do padrão BEP-20.

• WETH — uma versão wrapped de ETH usada no Ethereum e em vários ecossistemas L2 e outros ecossistemas EVM, incluindo Arbitrum, Base e Polygon.

• WSOL — uma forma tokenizada de SOL dentro do ecossistema Solana que permite que SOL interaja com o Token Program.

O mesmo nome nem sempre significa exatamente a mesma implementação técnica. Diferentes redes podem ter diferentes implementações de ativos wrapped, portanto os usuários devem sempre verificar o endereço do token e o protocolo específico que o emitiu antes de utilizar um wrapped token.

Por que o WETH é necessário no Ethereum?

ETH é o ativo nativo do Ethereum. Ele existe diretamente no nível do protocolo e é usado, entre outras coisas, para pagar gas.

O problema é que o próprio ETH não é um token ERC-20. Enquanto isso, muitos protocolos DeFi e aplicações descentralizadas são projetados especificamente para interagir com tokens ERC-20.

O WETH resolve essa limitação técnica. Um usuário deposita ETH em um smart contract e recebe uma quantidade equivalente de WETH, um token compatível com ERC-20. Isso permite que o WETH seja usado em aplicações que operam com o padrão ERC-20.

O WETH pode ser convertido novamente em ETH em uma proporção de 1:1 quando necessário. O WETH é queimado durante o processo, e a quantidade correspondente de ETH é liberada do smart contract. No entanto, o ETH nativo ainda é necessário para pagar gas — o WETH não pode ser usado para esse fim.

Portanto, o WETH não substitui o ETH. Seu objetivo é diferente: ele representa ETH em um formato com o qual smart contracts e aplicações DeFi podem trabalhar com mais facilidade.

Riscos de usar Wrapped Tokens

Os wrapped tokens adicionam outra camada de complexidade e, com ela, surgem riscos adicionais.

O primeiro é o risco de custódia. Se o ativo subjacente for mantido por um custodiante terceirizado, os usuários dependem da capacidade desse custodiante de proteger as reservas e devolver os ativos quando necessário. Hacks, fundos congelados, problemas técnicos ou falência podem criar dificuldades para resgatar wrapped tokens.

O segundo é o risco de smart contracts. Se a emissão e o resgate dos tokens forem controlados por smart contracts, um erro de código ou uma vulnerabilidade pode resultar na perda de fundos ou interromper o mecanismo de cobertura. Mesmo o WETH, que depende de um smart contract relativamente simples e bem estabelecido, continua sendo um token cujo funcionamento depende de código.

O terceiro é o risco de depeg. Geralmente, espera-se que um wrapped token mantenha um valor próximo ao de seu ativo subjacente, mas seu preço de mercado pode se desviar temporariamente. Problemas com reservas, liquidez ou com o mecanismo de resgate podem tornar esses desvios mais acentuados.

Por fim, é importante lembrar a diferença fundamental entre um wrapped token e o ativo original. Espera-se que 1 WBTC tenha aproximadamente o mesmo valor que 1 BTC, mas o WBTC não é tecnicamente BTC. Da mesma forma, o WETH representa ETH em um formato compatível com ERC-20, mas não é ETH nativo.

Os wrapped tokens se tornaram uma parte importante da infraestrutura cripto porque permitem movimentar liquidez entre redes e tornam os ativos existentes utilizáveis em DeFi. Mas essa conveniência traz uma contrapartida: a segurança de um wrapped token depende não apenas da blockchain subjacente, mas também de seu mecanismo de cobertura, smart contracts, custodians e da infraestrutura mais ampla que conecta o token ao ativo subjacente.